9月11日，整个贵金属板块近期迎来了强劲的投资需求，价格纷纷触及多年高点。不过，Mhmarkets迈汇认为，这轮上涨并非在所有品种中均衡分布，部分品种的走势存在隐忧。
BCA Research 首席策略师 Roukaya Ibrahim 在最新研报中维持了对黄金的乐观预期，但同时对白银、铂金和钯金提出了谨慎信号。Mhmarkets迈汇表示，黄金仍具备结构性支撑，而白银和铂金等品种的涨势可能更多依赖投机情绪。
近期，铂金表现尤其亮眼，价格突破每盎司1000美元，今年以来累计涨幅超过50%；白银同样走强，涨幅超过40%，一度接近14年来的高点，每盎司41美元上方。
然而，Ibrahim 提出了贵金属分化背后的四大风险。首先，经济不确定性正在加剧。白银与铂金近期与股市及加密货币等风险资产一同上涨，这反映了市场对经济韧性的信心。但一旦衰退风险加剧、就业市场降温，投资者的风险偏好转弱，可能拖累这些金属的表现。Mhmarkets迈汇认为，黄金在经济下行时往往仍能维持坚挺，而白银和铂金更易受冲击。
此外，工业需求也是影响价格的关键因素。数据显示，全球约60%的白银需求和80%的铂金消费来自工业领域。若经济增长放缓，工业需求减弱，将直接压制两者的价格表现。相比之下，黄金即使在经济活动和增速低于趋势水平时，依然能够吸引避险买盘，这也是其独特的优势。
供应端的缺口也未必能成为长期的支撑。理论上，供给不足应推动价格上涨，但历史数据表明并非总是如此。2014至2015年以及2023至2024年，尽管铂金连续出现供应短缺，价格却依然下跌。Mhmarkets迈汇表示，这说明投资者情绪和宏观环境往往比单纯的供需缺口更具决定性。
最后，从市场结构来看，黄金拥有坚实的长期支撑，而白银和铂金则缺乏同等基础。过去三年，黄金屡创新高，部分原因是各国央行持续增持，以分散美元风险。央行需求的增加为黄金提供了持续上行动力。相比之下，白银、铂金和钯金的流动性和储备价值较弱。Mhmarkets迈汇认为，未来央行的买盘仍将主要集中在黄金，而不是其他贵金属，这将导致黄金与其他金属的表现继续分化。
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责任编辑：陈平
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